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海康威视股票分析

理财论坛分类: 交流海康威视股票分析
中国理财网 管理员 提问于 3周 以前

目前海康威视估值如何呢?值得长线持有吗?竞争力分析

从海康威视毛利率和净资产收益率变动趋势来看,我们发现海康威视具有稳如磐石的毛利率和净资产收益率。并且连续5年平均毛利率持续保持在40%以上,并且逐年走高,净资产收益率也是如此,连续5年时间平均净资产收益率高达30%,并且非常稳定。

而致使企业有如此稳定的毛利率和净资产收益率的根本原因有一下几点。

第一:成本控制非常好。企业最近几年成本占营业收入的比重持续下滑,而到今年为止,企业的营业成本比重下降到54%。并且在企业营业成本控制的同时,企业的销售成本而在不断增长。这说明企业在控制成本的同时,仍然做好产品和品牌推广。

第二:企业的资产负债结构合理。企业流动资产和非流动资产占总资产的比重分别为82.28%和17.72%,其中流动资产中占比最大的是货币资金和应收账款,非流动资产中占比最大的是固定资产。企业流动负债和非流动负债占总负责的比重分别为76.60%和23.40%。

第三:企业财务杠杆,净利率和总资产周转率非常稳定。海康威视最近五年财务杠杆基本上保持在160%左右,净利率基本上保持在20%左右,资产周转率基本上保持在80%以上。并且从趋势来看,企业资产周转率这几年出现了下行,这也是导致企业2019年净资产收益率下降的根本原因。而导致企业总资产周转率下降的原因是企业的固定资产增加,这是企业发展所必须面对的。

成长性分析

从企业营业收入,扣非净利率和经营活动现金流净额增速来看,企业最近几年营业收入,扣非净利润和经营现金流净额均呈现下滑趋势,这就说明企业在成长性方面确实是遇到了一些问题。

那么是什么原因导致企业成长性方面遇到问题呢?通过继续对企业5年财务报表的分析,我发现企业最近几年除了成长性放缓之外,企业的自由现金流则明显出现了高速增长。2015年企业的自由现金流为0.16亿元,2016年企业的自由现金流为-22.38亿元,2017年企业的自由现金流为-42.57亿元,2018年企业的自由现金流为-3.3亿元,2019年企业的自由现金流为51.77亿元。

所以,从成长性角度来看,海康威视从之前的高成长企业逐渐变为稳定增长的绩优企业。

安全边际和估值分析

通过前面对海康威视竞争力和成长性分析,我们发现海康威视具有非常高的安全边际,那么我们在选择买点的时候应该给予海康威视比较小的安全边际,防止好企业错过好价格。

那么在我们确定海康威视目前处于增长稳定的绩优企业的前期下,我们可以对海康威视进行现金流折现法进行估值分析,并且对企业的永续价值采用3%的增长率,对企业的现金流采用8%的折现率,对企业的自由现金流采用20%的增长率。

计算中………………….。通过计算,最终的结果是海康威视未来10年自由现金流和永续价值总和为6309.29亿元,而企业目前的流动股93亿股。所以通过对自由现金流折现得出的最后估值价格为67.84元每股。而目前海康威视的股价为36.99元,很明显海康威视目前被严重低估。

总结

通过前面对海康威视的分析,我们发现目前海康威视由高成长企业进入了营收稳定的绩优企业。并且通过自由现金流折现估值分析,对于海康威视的估值价格为67.84元,而目前海康威视交易价格为36.99元,从估值角度来看,海康威视值得持有10年。

1个回答
中国理财网 管理员 回答于 3周 以前

好行业好公司-安防行业股票之海康威视分析。海康威视主营业务视频产品及服务,前端产品、后端产品、中心控制产品、其他业务营收占比分别为47%、13%、15%、15%,毛利率分别为52%、50%、51%、24%,增速分别为15%、13%、22%;境内、境外营收占比分别为71%、28%,毛利率分别为46%、45%。三大事业群收入构成公共服务、企事业、中小企业分别为155、125、93亿,占比25%、21%、16%,同比增速为4%、23%、23%,可以看到公共服务也就是政府安防方面已经进入低增速阶段,企事业、中小企业是未来重要的增长领域。

公司的产品对于政府企业来说都是耐耗品,一般都要过个几年才会更新换代,当然在使用过程中的维修保养服务肯定是常规需要的。

海康威视全球视频监控行业第一,占比24%,很多人把海康视为安防领域的龙头公司,但公司内部给自己的定位为物联网、大数据服务提供商,安防包括视频只是其一个细分领域的业务。

公司2018年进行较大的组织架构调整,设立了公共服务、企事业、中小企业三大事业群,将面向特定行业群体提供更加细致、智能化的产品和服务,这从一个侧面也说明了之前的业务已难以支撑自身业务的高增长。

国际市场上看,中美贸易战影响,国际市场的开拓越来越困难,主要还是国内市场及物联网等多元化方向来提高自身的营收,目前来看,成功的概率还是很大的。

综合来看,公司的安防视频领域在中国甚至世界上都有较高的市场占有率,集中度增长的空间并不是很大,未来更大的机会是在中后端业务的发展上,另外碎片化的市场也会带来一部分需求。2020年公司的发展规划也是朝着这两个方向发展的,至于能否突破,不确定性还是很大的。公司未来多元化和其他服务场景方面需要拓展。

公司在通用的大数据和智能化行业竞争优势不大,但是利用自身在安防行业的积累,在安防行业搞大数据和智能化还是有很大优势的,无论在视频数据积累、存贮、客户关系上都有很大的优势。做成是大概率事件。目前国内做的好的就两家海康威视和大华股份,大华股份一般是跟随,没有那么大的研发投入。海康威视在安防行业内有一定的品牌,2B行业,更注重的是客户的认可。

当前公司在各地建厂,提高碎片化市场的制造能力也可以看做是提升核心竞争力的一个表现。

公司所处行业也是符合历史发展趋势的行业,不断提高人们的生活水平。

公司2020年的发展规划,三大事业群全面出击,加大研发投入尤其是在大数据物联网人工智能等中后台服务方面,各地建厂提高个性化交付能力。

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