紫光股份股票深度分析

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中国理财网 管理员 提问于 1月 以前

紫光股份:定增批文到手,中短期机会出现
4月29日,紫光股份披露其非公开发行股票预案,拟向不超过35名特定对象、发行股票数量不超过6亿股,拟非公开发行股票募集资金总额不超过120亿元,募投项目为面向行业智能应用的云计算核心技术研发与应用项目、5G网络应用关键芯片及设备研发项目和新一代ICT产品智能工厂建设项目,并补充流动资金。

8月17日,紫光股份公布,中国证监会发行审核委员会于2020年8月17日对公司非公开发行股票申请进行了审核。根据会议审核结果,公司此次非公开发行股票申请获得审核通过。

研哥认为有几个点需要重点关注:

1、紫光集团由于自身原因大概率不会参与,如果是外部机构认购本次定增,大股东通常希望股价推高,可以少稀释股份,而且紫光这次定增发行应该问题不大,可能也没有动力配合机构打压股价。

2、这次定增应该会按照6个月询价发行,其实6个月定增本质上是一笔财务投资,对业绩改善和公司战略没有太多帮助(时间不够),咱们更需要关注的是什么时间发行(买点会更早),以及什么时间解禁(卖点也会更早)。

3、紫光股份的控股股东西藏紫光通信拟通过公开征集转让方式协议转让其持有的17%股份(预计是3名持股5%以上的重要股东),转让价格不低于40.36元/股,公开征集期已经多次延长到8月18日。所以股价大概率是向下有底的,有一定的安全边际。

总体来看,中短期机会已经出现了。

附之前整理的作业。

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1、核心逻辑
(1)大国牛市:货币超发,外资买入,市场情绪高涨,赌国运,不空仓。
(2)政策利好:国家集成电路产业政策支持,国产替代的主线逻辑清晰,新基建驱动。
(3)行业龙头:紫光股份成立于1999年,由紫光集团设立,同年11月在深交所上市,以ICT设备业务为主,覆盖IT产品分销、软件开发与系统集成、存储系统及相关解决方案等重点业务。2016年起,紫光股份通过控股收购新华三而步入快速发展期。2019年,紫光股份实现营收540.99亿元,同比增长11.92%;实现归母净利18.43亿元,同比增长8.08%。紫光股份的核心产品技术壁垒较高,交换机、路由器、WLAN、服务器、安全硬件、SDN软件等多项产品的市场份额位列全国前三。其中,新华三是紫光股份的核心资产,最早是华为与美国3COM合资,后被紫光和惠普收购,是仅次于华为的中国第二大交换机和路由器供应商,已作为三大运营商的主流设备供应商,多款核心产品已经实现大规模部署和应用。

紫光集团是中国大型综合性集成电路领军企业,现拥有紫光展锐、紫光国微、立联信(Linxens)、长江存储、武汉新芯、西安紫光国芯等国际国内领先的芯片及相关组件设计与制造企业,产品涵盖移动通信芯片、存储芯片、FPGA、AI芯片、微型连接器和安全芯片等多个领域,在半导体领域有着极为深厚的积累。依托于紫光集团的优质资源,紫光股份2019年成立了子公司新华三半导体技术有限公司,聚焦于新一代高端路由器芯片的自主研发,目前核心网络处理器测试芯片已顺利完成生产与封装测试环节,并已成功运行自研固件和测试软件,今年内将完成首颗商业网络处理器芯片的流片投产,预计2021年上半年面市发布搭载自研核心网络处理器芯片的高端路由器产品,将有助于公司在中国高端路由器市场的竞争中保持领先地位。

(4)机构持股:紫光股份是机构重仓股,兴全、广发、华夏均有持仓,特别是冯柳管理的高毅邻山1号远望基金持有6800万股,最新持仓市值接近30亿元,虽然冯柳的作业很难抄,而且他的持仓成本应该在30元左右,但是一个重要的参照系。

7月17日,外资机构密集调研紫光股份,包括三星、安联、麦格里、大摩、UBS等产业资本、保险资金、国际投行等,可能与上述定增和引战有关,属于利好。

2、估值分析
(1)横向:紫光股份近一年的市场表现弱于行业和大盘,今年7月初股价创两年来的新高53.1元,但是近期调整较大,可能有补涨或继续创新高的市场机会。

(2)纵向:紫光股份的PE/PB-BAND在中枢位置,动态PE=48倍,预测PE=38倍,虽然不在低位,但是总体不高,股价前期累计涨幅不大,相对安全。

3、风控要素
(1)短期风险:紫光股份较前期高点53元已经下跌30%,可能有短线反弹机会。
(2)长期风险:紫光股份的走势独立性不强,且波动性较大,最大回撤和涨幅都有超过50%,但持续时间不长,基本在一个季度左右走完,期限设定3个月比较稳妥。
(3)中报风险:预计中报8月25日披露,一季度营收和净利润同比下降18.45%和32.86%,随着二季度各产品线运营和销售快速恢复,预计上半年营收和净利润同比增长0%-10%和0%-8%,扣非净利润同比增长20%-30%,业绩全面回升。
(4)减持风险:6月17日,紫光股份的控股股东西藏紫光通信出具承诺函,承诺未来六个月内(至12月17日)将不会通过集中竞价交易方式和大宗交易方式减持股份,意味着紫光集团的流动性问题已经得到解决,短期内没有大股东减持的压力。

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