平安银行股票值得买吗?长期持有投资价值分析

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平安银行股票近期的平均成本为20.41元,股价在成本下方运行。多头行情中,上涨趋势有所减缓,可适量做高抛低吸。该公司运营状况尚可,多数机构认为该股长期投资价值较高,投资者可加强关注。

短期趋势: 强势上涨过程中,可逢低买进,暂不考虑做空。 中期趋势: 上涨趋势有所减缓,可适量高抛低吸。 长期趋势: 迄今为止,共336家主力机构,持仓量总计146.09亿股,占流通A股75.28%。

首先,平安银行与兴业银行财报的感受是完全不一样的。兴业银行的报表给人感觉官方,晦涩。平安银行财报没有太多官方语言、讲解细致、学会自我推广、读起来省心;此外,兴业银行的管理层给人的感觉就是我做好自己的工作就好,股东死活与我无关,股价涨跌也与我何干;平安银行的管理层给人的感觉不仅是以客户为中心,还是以股东为中心,财务报表的说明都和兴业银行不一样。

从财务报表看平安银行的转型之路

来自平安银行2019年财报

平安银行的部门设置

从财务报表看平安银行的转型之路

图1 平安银行的部门设置

从部门配置可以看出平安银行的业务规划,主要分为大公司业务和大零售业务,(不知道为啥喜欢 “大”呢)

平安银行的发展业务

坚定不移地推进零售转型,持续深化“科技引领、零售突破、对公做精”十二字策略方针;以领先科技作为发展引擎,全面构建零售业务、对公业务、资金同业业务“3 2 1”经营策略。

零售业务:主要包括基础零售(获取客户)、私行财富(帮助客户资产配置)和消费金融(深化信用卡、“新一贷”和汽融业务);

对公业务:着力做精做强“行业银行(聚焦重点行业:在汽车、房产、医药、基建、政府等)、交易银行(在供应链金融、平台金融、跨境金融等)、综合金融(围绕客户需求,打通渠道、产品和销售三端)”3大业务支柱;

资金同业业务:新交易(FICC(固定收益、外汇和大宗商品)业务运行体系)、新同业、新资管(理财业务)。

平安银行的转型之路

从财务报表看平安银行的转型之路

图2平安银行近三年来的存贷款

从财务报表看平安银行的转型之路

图3平安银行近两年来的存贷款业务分析

从图2、3可以看出,近三年来,平安银行吸收的存款主要以企业存款为主,占比达77%左右;对于贷款,在2017年度,企业贷款和个人贷款大致为5:5;而到了2019年度,个人贷款达到58.4%。

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图4平安银行近两年来的贷款质量分析

平安银行的不良贷款率主要包括企业贷款和个人产生的不良贷款;企业贷款的不良率较高,个人贷款不良率较低;正如前文分析,2019年度,平安银行的贷款正转向个人贷款,有利于自身资产质量提高。

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图5平安银行近两年来的存贷款利率

从图5看出,平安银行做得真是一门好生意,个人贷款利率竟然达到7.74%,企业贷款利率仅4.79%,近两倍差距;总体上来看,平安银行的2019年度存款利率仅有2.46%,贷款利率却高达6.58%,这与前文所述的存贷差4.12%。

从财务报表看平安银行的转型之路

图6平安银行近两年来的资产按业务分类

平安银行的资产按其业务分为零售金融业务、批发金融业务和其他业务,三者的比例分别为32.9%,43.5%和23.6%。

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图7平安银行近两年来的按业务分类的营业收入

结合图6、7观察,对于2019年度,平安银行1.29万亿的零售业务资产,产生799亿元的营业收入,占总营业收入的58%;1.71万亿的批发金融业务资产,仅仅产生519亿元的营业收入;此外,零售业务产生194.9亿元的净利润(利润/零售营业收入=24.4%),而批发金融业务仅仅产生36.61亿元的净利润(利润/批发金融营业收入=7%);对于平安银行来说,零售业务对净利润贡献很大。

从财务报表看平安银行的转型之路

图8平安银行近两年来的贷款结构分布及质量情况

对于平安银行的个人贷款主要包括:房屋按揭及持证抵押贷款、信用卡应收账款、汽车金融贷款、新一贷和其他;其中,信用卡和房屋按揭及持证抵押贷款又是个人贷款占比最大;对于个人贷款来说,其不良率仅有1.19%,主要是房屋按揭及持证抵押贷款和汽车金融贷款的不良率低;而信用卡应收账款的不良率达1.66%,远高于个人贷款不良率。但是均低于企业贷款。这也就是平安银行的零售业务为净利润的原因。

从平安银行的财务报表来看,平安银行的转型效果已经凸显:

从营业收入来看,平安银行近两年的营业收入超过10%,净利润在2019年度达到转型以来新高,达12.06%。利息净收入大幅度增加,这主要得益于平安银行的零售业务;具体而言,零售业务以1.29万亿的资产,产生799亿元的营业收入,194.9亿元的净利润,占总利润的69%,这主要是零售业务的不良贷款率低,信用减值少,存贷差大;就平安银行资产质量来看,2019年度的不良贷款率稳中有降,拨备覆盖率大幅度提升,有利于未来的净利润增长。

平安银行资产分析

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图9 平安银行近五年来的资产以及其变化

从图9可以看出,近五年来,平安银行的资产不断增加,但增长幅度不一样;公司在2017、2018年的资产增长率处于个位数,但是在2019年后又回升至两位数增加,这说明公司已经成功战略转型。

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图10 平安银行近五年来的每股净资产和股价

平安银行的净资产逐年增加,而股价不断上下波动。

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图11 平安银行近五年来的市盈率和市净率

用市盈率和市净率来观察平安银行的估值发现:平安银行的市盈率和市净率均高于国内银行业整体估值,但也不算高,市盈率在6-12倍之间,市净率在1倍左右。

平安银行近五年财务报表分析

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图12 平安银行近五年来的营业收入

平安银行近五年来的营业收入整体呈向上趋势,2017年同比略有降低;利息收入在2017年和2018年稍有降低,在2019年迅速回升;非利息收入一直处于上升状态。

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图13 平安银行近五年来的利息收入和非利息收入占比

近五年以来,平安银行的利息净收入与非利息收入的占比基本是7:3;截至2019年底,平安银行的非利息收入一直增加,非利息收入占比却没有一直处于上升趋势,这表明平安银行的利息收入的增长更加迅速。

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图14平安银行近五年来的利息净收入和非利息净收入增速

从图14可以看出,平安银行的利息净收入和非利息净收入的增速呈V字走势;利息净收入在2017、2018年触底后快速反弹,2019年回升至20.36%,而非利息净收入在2016、2017年触底后也迅速反弹。呈快速增长趋势。

从财务报表看平安银行的转型之路

图15 平安银行近五年来的非利息净收入分析

平安银行的非利息净收入中,主要以手续费和佣金为主,占比在74%以上,2017年甚至达到96.3%。

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图16 平安银行近五年来的净利差、净息差和存贷差

图16可以得出,平安银行的净利差、净息差处于波动中,但是均处于高位,比兴业银行的净利差和净息差高太多。此外,存贷差基本保持在4%左右,这个真牛。

从财务报表看平安银行的转型之路

图17 平安银行近五年来的营业支出

从图17中可以看出,平安银行的营业支出基本保持上涨趋势;近五年来,平安银行的减值损失大于营业费用。

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图18 平安银行近五年来的成本收入比与减值收入比

从图18也可以看出,平安银行的成本收入比基本保持稳定,基本维持在30%左右;而减值收入比维持在40%左右。

从财务报表看平安银行的转型之路

图19 平安银行近五年来的不良贷款率、拨贷比和拨备覆盖率

从图19看出,2015年后,平安银行的不良贷款率处于较高位,2019年略有下降;拨备覆盖率在2019年以前基本处于监管边缘(>150%),2019年,平安银行通过大量计提信用减值,拨备覆盖率升至183.12%;拨贷比和拨备覆盖率类似,在2019年前基本在处于监管边缘(>2.5%)

从财务报表看平安银行的转型之路

图20平安银行近五年来的营业收入、营业支出和净利润增长率

从图20可以看出,平安银行的营业收入、营业支出和净利润增长率呈V字反转,均在2017年触底反弹。净利润在2019年度的增长率为12.06%。这说明平安银行的转型之路凸显,在股价的走势上也得到相应的反应。

平安银行2020年业绩预测:

营收方面: 2020年前3季度,平安银行的营业收入同比增加13.2%,其中,利息收入751.54亿元,同比增加13.4%;非利息收入414.1亿元,同比增加12.9%,资产质量方面:2020年前3季度,信用减值543.9亿元,不良贷款率由2019年度的1.65降低至1.32%,拨备覆盖率由183.12%升至218.29%,表明平安银行的资产质量不断好转;

负债成本方面:存贷差有所下降,由2019年度的4012%下降至2020年三季度的3.89%,但仍保持高位;平安银行的净息差与去年同期相比有所下降,当仍保持较高位。2020年前三季度净利润同比增加-5.1%,预估平安银行第四季度的净利润增长率能达到12%以上,在保持资产质量不变的前提下,全年净利润增长率有望在0%左右。

作者: 中国理财网

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