炒股必备技能之上市公司家族产业-经营分析

爱情是浪漫的,感情是无价的,但以婚姻为目的的恋爱,就不得不去面对现实的问题,进一步了解一个人,要先了解这个人所在家族是做什么的?家族产业往往决定了一个人的家底,和其现在处于什么样的阶层。在F10中,”经营分析”栏目就可以充分展现该股票的产业结构,表明其所在行业是朝阳产业还是夕阳产业,是周期型行业还是增长型行业或者防守型行业。

针对于处在不同行业的个股来说,这个栏目中,有4-6个不等的小项,下面以江西铜业600362为例,进行简述。

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“经营分析”栏

图1-38

要了解一家上市公司是做什么的,可以通过”经营分析”栏目来了解,江西铜业这只个股的”经营分析”中包含了”主营介绍”、”运营业务数据”、”主营构成分析”、”主要客户及供应商”、”产品价格”、”董事会经营评述”7个小项,如图1-38所示。

一.主营介绍

图1-39

点击”主营介绍”会跳转到页面中的此处区域,如图1-39所示,这里主要介绍的是上市公司的产品类型、产品名称和经营范围,这里的经营范围指的是上市公司可以经营的项目,但并不意味着这些项目全都会经营,同时也意味着现在没有经营的,将来也有可能经营的项目。此小项对于投资者来说,只需大致了解即可。

二.运营业务数据

图1-40

点击”运营业务数据”会跳转到页面中的此处区域,如图1-40所示,这里面显示的上市公司的各种产品的详细数据,不同的上市公司产品不同,显示就有所不同,并且报告期也有不同,有些是以年为单位,有些是以月或者季度为单位,这里的数据对于投资者来说同样只需大致了解即可。

三.主营构成分析

图1-41

点击”主营构成分析”会跳转到页面中的此处区域,如图1-41所示,这个小项是”经营分析”这个栏目中,比较重要的部分,主营业务意味着利润的主要来源,如果主营业务都做不好,又怎么可能让投资者相信其其他业务能做好呢?

另外,当市场中出现某一种炒作模式时,如某行业,某产品或某地区成为炒作热点时,这里的信息就变成相当实用了。

这个小项分为上下两个部分,上方为比较直观的饼状图分析,分为三个标签”营业收入””营业成本””利润比例”,而每个标签内也都按行业,产品和地区的划分分别显示饼状图,而下方则是以表格的形式呈现,上下两部分的数据是相同的只是呈现形式不同。

以按行业分为例,当鼠标悬停在饼状图上是就会显示其各自的占比,如图1-42所示。

图1-42

点击后方的加号会弹出如图1-43所示的坐标图,默认显示为图1-43左侧的坐标图,点击上方营业收入的复选框就会在坐标图中添加一个柱状线数据。

图1-43

这里面的营业收入和收入比例,都是和下方表格中的数据一一对应的,在”营业成本”和”利润比例”标签中的数据也都是对应的,唯一的区别的是下方表格中最后一列出现了”毛利率”的概念,这个需要重点说一下。

毛利和净利的区别:毛利简单讲就是”售价-成本”,和净利的差距就在税务和费用,费用又分为营销费和管理费,因为行业不同,这些费用有不尽相同,比如日用化工行业,毛利率都是非常高的,但是它的营销费也是非常多的,而且不得不花,几乎视同成本。又比如房地产行业,则是税收费用占了很大的一部分,甚至会超过净利润。所以毛利率是考验冲锋陷阵的能力,净利率是考验运筹帷幄的本领。

这里主要讲一下如何正确看待和分析毛利率。

1.公司有毛利,才会有利润,这毋庸置疑,并且追求毛利率和毛利增长率是每个经营者正常且普遍的心态。

2.通过各种合法的手段,来提升财务报表中毛利率的数值是很容易的,所以单纯的拿毛利率绝对值来对比是不科学。

3.分析毛利率是要注重的数值背后的东西,不仅要注重利润的数量,还要注重利润的质量。

举一个简单的例子来说明一下如何分析毛利率背后所代表的东西。

1.老李开了一间包子铺,经营了一年后拿出财务报表,发现这一年的毛利率是15%,光看这个数字,是不知道好坏的,必须拿同行的包子铺进行对比。经过调查,整个包子铺行业平均毛利率在25%左右,所以可以判断老李的包子铺毛利率处于整个行业的中下游水平。

结论1:通过同行业内当期平均毛利率来进行对比分析。

2.街对面的老王也是一家包子铺的老板,他的店铺这一年的毛利率达到60%,这个数据高出行业平均毛利率很多,后来经过观察,发现老王包子铺比老李包子铺的包子个头要小一点,降低了面粉和肉馅的成本,在卖包子的同时,还捆绑卖小米粥,小米粥利润率比包子还要高,所以取得了较高的毛利率。

结论2:通过其行业龙头的毛利率来进行对比分析。

3. 老李学习了老王的经验,把包子做得一样大小,并且也捆绑卖小米粥,但是自己的毛利率仍旧比老王的低。经过对比发现,自己的销售收入和老王相差无几,但是成本却高过了老王,后来经过研究发现,原先因为想要节省运费成本,所以在店铺附近找的一家面粉店进货,但价格比超市还要贵,反倒加重了产品的成本。这样不行,供应商必须要换掉。

结论3:同等条件下和同行业可比公司的毛利率对比,能反映自身经营中出现的问题。

4.经过翻看最近几年周边包子铺的财报数据,进行了总体的对比,发现最近几年卖包子的毛利率逐渐降低,这是因为物价上涨,成本普遍提高,外加其他早点如鸡蛋灌饼,煎饼果子等的激烈竞争,使得卖包子这一行业进入了衰退期。

结论4:通过对多周期的毛利率进行总体对比,可以判断其行业近期的大体趋势。

5.在行业景气度逐年下滑的大环境下,老李包子铺的毛利率虽然没什么增长,但也比较平稳,逐渐超越了不少原来的行业领先者,这样发展下去,不久的将来老李的包子铺就能走到行业前列。但是在进行可比公司对比时,一个强劲的竞争对手出现了,临街的老张包子铺的毛利率这几年一直逆势增长,从最后几名上升到了前几名的位置,通过打听才知道,原来老张包子铺开展了多元化经营,不只卖包子,还有其他一些热门的食物同时售卖,吸引了八方食客,扩大了销售额,还开了分店。

结论5:通过对同行业可比公司的毛利率进行对比分析,可以发现自己公司和竞争对手的核心竞争力的高低。

6.老李有点着急了,于是想了个办法,他在当年第三季度季末进了一批速冻包子,接下来的第四季里就不用生产包子了,而且因为数量较大,摊薄了成本。又加上第四季的节假日较多,增加了客流量,刺激了消费,这些节假日里高了的售价都会抬高一些也一样会卖出去,这样一来第四季的季报毛利率果然提升了很多。

结论6:通过对自身短周期毛利率的对比分析,可以展示公司今年的业绩趋势,但是产大于销,存货积压可能会导致毛利率虚高,而且行业的周期型波动一样会暂时把毛利率推高,所以研究个体毛利率是,要具体问题具体分析。

总结:

一般来说,毛利率较高的原因有:经营垄断、产品竞争力强、行业周期性作用、产大于销、存货积压、特殊会计处理。

而毛利率较低的原因有:行业处于衰退期、自身缺乏竞争力、特殊会计处理。

四.主要客户及供应商

图1-44

点击”主要客户及供应商”会跳转到页面中的此处区域,如图1-44所示,此处是由前五大客户和前五大供应商组成的,由于江西铜业这支股票属于资源类股票,是属于供应源头类的公司,所以其没有供应商,只有客户。所以这里用另外一支股票金禾实业002597为例来说明一下,如图1-45所示。

图1-45

这里需要关注的是主要客户销售收入占比和供应商采购费用占比,前五名占比可以大概判断公司对供应商或者客户的依赖程度。如果占比很小,代表客户和供应商比较分散,风险就小一些。如果占比很高,证明公司对少数供应商或者客户存在依赖,经营业绩会受供应商或者客户的影响。

五.产品价格

图1-46

点击”产品价格”会跳转到页面中的此处区域,如图1-46所示,这个小项一般只有资源类,钢铁,有色,黄金等股票才会有,因为这些上市公司的产品和国际上相关原材料的价格走势有一定的关联性,而且主营占比越高的上市公司股票价格,关联性越高。

此项分为上下两个部分,上方为相关原材料价格与该股股价走势对比,江西铜业的主营业务是阴极铜,副营中有与稀土、黄金、白银相关的产业,对比一下四种走势图,如图1-47、图1-48、图1-49、图1-50所示,可以很明显的看出图1-49,江西铜业和国际同价走势的相似度最高。

所以当投资者选择此类股票时,其相关原材料的国际价格就成了一个比较重要的参考指标。

图1-47

图1-48

图1-49

图1-50

下方的表格则是显示出了,与相关原材料关联的个股,其主营产品占比的排行,另外可以按总股份、流通股本、净利润、每股收益的大小进行排行,从这里可以挖掘出具有相关题材的个股中,排行较高的股票。这在寻找兄弟股上会有一定的帮助。

六.董事会经营评述

图1-51

点击”董事会经营评述”会跳转到页面中的此处区域,如图1-51所示,这里展示的内容节选自上市公司的中报和年报中关于经营方面的段落。这里的文字是最多的,也是最容易被投资者忽略的,建议好好阅读,很多上市公司的题材或未来的走向,或多或少都可从中解读出来。

作者: 51网贷

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