今年银行股为什么一直跌?银行股为什么涨不起来

今年银行股为什么一直跌?大盘涨就横盘,跌的时候领头。都套死了?银行是一个奇葩的存在,股价走势低迷,市盈率全球最低,基本上破净,股息率很高,在4%左右,是一年期定存利率的好几倍,原因何在?

中国工商银行

投资者投资股票不是投资当下,而是投资未来,也就是基于预期成长的一种对未来估值,银行未来成长存在很多不确定性,所以股市上涨银行股价难以出现趋势上涨,处于横盘,可是一旦指数调整,因为没有大资金护盘,股价很容易跟风下跌。

下图是银行指数走势图,大盘上涨,银行指数基本上是震荡走势,可一旦股市调整,银行则是跟随下跌,大盘展开反弹,银行没有跟随同步反弹。

银行净息差逐渐收窄

银行利润主要来自于与利差收入,尽管占比不同,但息差收入普遍在70%以上,有的高大80%,净息差收窄,银行利差自然减少,利润增速难免下滑。

19年8月份,央行启动LPR利率改革,目的就是打通利率传导机制,化解实体经济尤其是中小微企业融资难融资贵问题,8月20日,全国银行间同业拆借中心公布了最新贷款市场报价利率(LPR)——1年期LPR为4.25%,5年期以上LPR为4.85%,LPR利率相比于基准利率下降5个基点,

可是央行并没有同步下调基准利率,这等于是银行负债端成本下降无法有效覆盖贷款端成本下降,以银行让渡部分利润作为代价引导实体经济融资成本下降。

从此LPR利率拉开了下调的序幕,疫情冲击经济,引发一季度经济大幅下滑以后,银行需要承担更多的支持实体经济重任,LPR利率以更加陡峭的方式下调,监管强调银行需要让渡部分利润,银行不能赚太多的钱,今年4月20日1年期LPR为3.85%,较上月下调20个基点;5年期以上LPR为4.65%,较上月下调10个基点。

与去年八月份相比,一年期LPR利率从4.31%下调到3.85%,下调利率46个基点,五年期以上LPR利率从4.9%下调到4.65%,下调30个基点。

这期间央行并没有调整基准利率,只是通过逆回购和MLF利率下调市场资金利率,可是银行负债端成本主要来自于存款,公开市场资金仅仅占到20%左右,央行释放资金成本不足以覆盖银行贷款端利率的下降,市场预期一季度银行净息差收窄3-4个基点,等于是切割了银行的利润补偿给实体经济,市场预期银行未来利润增速下滑。

银行未来不良贷款将会升高

经济下滑,银行资产质量将将下降,2020年第一季度GDP同比下滑6.8%,经济下滑,中小企业首当其冲,一些中小微企业陷入经营困境出现资金链断裂而破产,随着欧美疫情发展,全球产业链部分中断,交通运输陷入部分瘫痪,外贸出口面临极度困境,疫情二次冲击并不会比第一次小,经济下行压力依然很大。

经济下滑,实体经济步履维艰,失业率上升,隐性失业难以评估,居民收入下滑甚至部分居民失业导致收入中断,个人信用卡贷款和按揭抵押贷款延期增加,银行零售业务资产出现下降。

一季度数据显示银行的不良贷款有所上升,现在整个银行业不良贷款率是2.04%,比年初上升了0.06个百分点。不良贷款率已经超过2%,接近净息差水平。这个不良贷款率不是最高,未来还会有上升预期,银保监会也认为以后还会有一些上升,但是幅度不会非常大,

不会非常大,这是什么意思呢?何为不会非常大,监管恐怕也是没有一个量化指标,市场最怕的就是这种不确定的预测,心中始终没有一个底,也就无法给出一个准确的定价,所以银行难以得到大资金的关注。

中间费收入进一步规范

中间费是银行利润重要来源之一,也引发一些企业的吐槽,银行中间费面临更多的监管,中间费很多项目已经被取消。

19年5月份,银保监会发出通知,规范银行服务收费行为,更好支持实体经济发展,6月份银保监会强调2019年6月银行自查覆盖面实现两个“100%全覆盖”,即100%覆盖所有银行的所有分支机构、100%覆盖各项涉企收费业务。

上市银行一季报统计数据尚没有出来,但是银行利润增速下滑已经是市场共识,分歧在于下滑多少的问题,一季度银行业绩是不是全年低点,我认为尚不能做出判断,就在于国外疫情会延迟多久,国内LPR还有没有下行空间,是一个未知数。种种不确定性,带来银行股价短时间内难以上涨。

作者: 中国证券投资基金业协会

中国证券投资基金业协会官方博客,中国证券投资基金业协会成立于2012年6月6日,是基金行业相关机构自愿结成的全国性、行业性、非营利性社会组织。 会员包括基金管理公司、基金托管银行、基金销售机构、基金评级机构及其他资产管理机构、相关服务机构。官网:www.amac.org.cn

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