耐克、阿迪都是它的大客户,伟星股份,打新专用股,股息率超高

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《价值事务所》的每天早8点深度文章!第234篇!

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我们昨天介绍了一个分红贼大方,钱途也不错的现金奶牛,今天要给大家介绍的公司,名字和他十分相似,伟星股份伟星新材,听名字还挺容易搞混。

不过这两确实是两兄弟,都属于伟星集团,也许基因都一样,伟星股份也是一个分红贼大方,十分有钱途的现金奶牛。

公司上司十五年,分红融资比为:187.39%,优秀!2018年10派3.5元,对应现在6块左右的股价,股息率为6%左右,太牛逼了,跑赢无数理财产品,跑赢通货膨胀,即使公司的股价不涨,就把股票扔在那,当个收租+打新的配置,也十分不错呀!

而问题的关键就在于,公司的股价不可能不涨,他的业务还是很有钱途的。

论啥是好生意

什么样的生意是好生意?自然是满足人类刚需,而且又在行业里具有极强竞争力的生意。

什么是刚需呢?就是无论你的产品做得有多烂,需要的人都不会太少。假如能做到刚需的同时,又提升产品的质量和实力,那就真是打遍天下无敌手了。

那对于人类而言,什么是刚需呢???自然是衣食住行。

伟星股份做的事,就和衣有关。

看到这里,大家可能要吐槽了,不要告诉我是服装!服装可以说是世界上最烂的生意了,一会一个潮流,服装行业中,基本都是库存高企,现金流紧张,一旦跟不上潮流立马就能被消费者抛弃!竞争激烈不说,消费者品牌忠诚度也低。

nonono,公司不是做衣服的,但不论你买哪个品牌的衣服,基本都能看到公司的产品。

看到这里,你会不会想起巴菲特老爷爷的一段话?服装是个好行业,下游服装业大打出手,争得头破血流时,作为这些服装品牌上游,公司都能从中获益。不论是耐克、阿迪、迪卡侬等国际大牌,还是海澜之家、森马、波司登等国内品牌,可都是公司的客户呀~

公司介绍

伟星股份,可以直接理解为做拉链和纽扣的,经过多年的成长,目前早已是中国拉链龙头,如果放大到全球来看。

瑞士的RIRI和意大利的LAMPO为第一梯队,但他们的客户主要是奢侈品,因此市场份额占比并不大;

日本的YKK为第二梯队,但是占据了全球40%的市场份额, 2018 年集团收入 7657.81 亿日元(约 470.79 亿元人民币),净利润 458.24 亿日元(约 28.17 亿元人民币)。

难以想象吧,一个卖拉链纽扣的,做好了,年销售额能上500亿。

第三梯队,就是咱们今天的主角,伟星股份了,伟星2018年,全年营收27.12亿,净利润3.1亿,对标日本YKK,还有巨大的空间!

日本YKK为啥这么牛逼呢?他可不是拉链最早的发明者,能够后来居上做到全球的龙头,靠的是啥呢?

YKK十分重视研发,每年至少拿出营收的3%来投入研发,即便是已经做到全球龙头的2018年,还拿出233.5亿日元(约14亿人民币)来研发,就一个拉链、纽扣,大A股药企、高科技企业看到会不会羞愧死???

其次,公司很早就开始琢磨全自动化生产,实现从铜到齿链的一体化生产,保证产品质量的同时,降低成本。

其三,目光长远,坚持海外扩张战略,目前YKK有一半的营收都来自海外。

相比YKK,伟星不论是研发、渠道还是品牌都有不小的差距,但伟星也有YKK不如的地方,有着中国这个市场巨大的大本营,灵活性、创新性和成本优势,都让其他竞争对手难以望其项背。

其次,为了追赶YKK,伟星也在研发上下了大力气,建立了国内唯一的服饰辅料研究院,是中国钮扣、 拉链行业标准的主要起草单位,主编、参编了11项国家和行业标准。

2018年,公司有技术团队709人,研发费用1.13亿,占公司当期营收的4.30%。全年申请专利177件,其中发明专利63件。

其三,公司一直在积极推动机器换人进口国外最先进的生产设备,用于技术改造,以智慧工厂为目标,全面实现生产标准化、设备智能化、管理数据化,智造水平全球领先。

目前,伟星是除了日本YKK外,专利数最多的拉链纽扣公司,拥有耐克、阿迪、迪卡侬等国际客户,海澜之家、森马、波司登等国内客户。

2006年,伟星跨界布局,进入北斗卫星导航领域,十多年过去了,半丝成绩也无,也不知道公司怎么想的,做纽扣和拉链的,去和军方扯什么关系,根本扯不上呀,兴许是为了题材炒作????

好在这一块对公司没啥影响,2018年也就贡献了1.14亿营收,占比不足5%,可以忽略掉。

财务分析

如前文所说,公司是业界分红的一股清流。不只是他,他兄弟伟星新材也是大A股的分红标兵,大股东和中小股东利益高度一致。

从公司大笔分红也能猜到,公司不差钱,不差钱的企业自然负债率是极低的,伟星的负债率基本在10%-20%徘徊。但2018年起,公司的资产负债率开始升高,以前没有有息负债,2018年突然多了1.5亿短期借款,3000多万长期借款。

为啥公司突然借一笔钱呢?这钱用来干嘛呀,更奇怪的是,2019年公司加大了短期借款金额,至三季度为4亿。

带着疑问,我们去公司的财报中找答案,公司怎么就突然缺钱了呢?而且大股东之前一直不质押,也是2019年开始质押了。

关于公司的短期借款,我们在公司的财报中没有找到答案,不过看在公司借了4个亿负债率也就27%的样子,账上还有5个亿的现金,利息费用也就1000万,2019年前三季度利润2.8亿,占比3.5%,无伤大雅,我们就先按下不表,接着往后看。

至于母公司伟星集团的股份质押,《价值事务所》认为许是公司旗下非上市板块资金遇到问题,因为他的兄弟伟星新材和他自己现金流都是极好的。但伟星集团下面可是拥有房产、金融这类业务的。

公司的业绩一直保持稳健的增长,2019年三季报净利有些许下滑,营收也增长放缓。

正是因为2019年不好的表现,导致二级市场公司的股价走势不大好看,那么问题来了,为啥公司2019年表现不咋滴呢?

其实,2019年表现不会好,公司在2018年的年报中就充分预告了,首先是成本会上升,其次是宏观经济不太好,叠加外围毛衣战,作为一个海外营收占总体收入25%的公司,毛衣战的影响不会小。

也因此,在2018年年报中,公司给出的2019年目标是营收力争达30亿,截止2019年三季报公司的营收也就20.52亿,看来2019年的目标是没希望达成了,甚至连2017年的26.24亿都够呛

至2019年三季报,公司的各项财务指标对比2018年都有小幅下降,不过,都无伤大雅,在公司的可控范围内,总体而言,财务状况良好。

总结

伟星是国内拉链、纽扣的行业龙头,在全球地位也较高。活到现在,也算历经多轮行业洗牌的老人了。

公司一直在努力加强生产自动化与信息化改造来提升自身的效率,从历史经验来看,每一次行业大环境不好时,都有利于公司巩固自身竞争优势,把眼光放长到中长期,公司的市场份额会进一步提升。

我们预计,公司2019年全年利润为3.2亿,今后两年分别以5%、15%的速度增长, 则至2021年,公司的利润为:3.86亿。

给予公司20倍市盈率的估值,则公司2021年的合理估值为:77.2亿。

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作者: 比特币

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