还在追科技股?美亚光电,牙科行业大牛股,科技含量比谁都高

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《价值事务所》的每天早8点深度文章!第237篇!

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近些日子,《价值事务所》leo的甜心——美亚光电(下文爱称美牙)出了年报预告,营收15.05亿,增长21.44%;净利5.45亿,增长21.63%。

一个字评价就是:老哥稳得很呀~

在读这篇文章之前,我们建议大家先通过传送门回去学学之前的文章,方便你对这家公司的认识更清晰:美亚光电,牙科领域的小王子

美牙的基本推荐逻辑

美牙是做色选机出身(不懂啥是色选机的,打开前面的文章读一读),很早就做到了全球第一的位置,对你没有看错,就是全球第一

在国内市场份额超过30%,处于绝对强势地位,比第二、第三加起来还多。

但是色选机这一块,竞争格局已经十分明朗,整体行业增速放缓,美牙算是碰到了天花板,要想把企业接着做大做强,单靠这块就不太现实了。

但是呢,也正是由于这一块竞争格局稳定,能规模化生产的企业很少,毛利率基本能在50%以上,作为一个制造业,50%+的毛利,真心很高了(格力电器的空调做得好吧,毛利也才30%出头),这一块业务,为公司贡献了源源不断的现金流,公司可以拿着这块业务的钱,干点别的事。

色选机业务最关键的技术就是光电识别,公司能把主业做到全球第一,且地位牢固,用脚想也能知道公司相关技术很牛逼。

带着这样的技术,公司杀入了高端医疗设备,也就是和牙有关的设备

乖乖,这可不得了,牙科本就是个蓝海市场,而且是满海都是钻石的蓝海市场。

在2012年做口腔医疗设备之前,公司收入95%以上都靠色选机,进军牙科设备之后,公司的业务爆炸式增长,至2019年H1,口腔设备已经占据公司收入的33%。

为啥说牙科是一个满海都是钻石的蓝海市场呢???

先感受隔壁通策医疗性感的股价走势图,贵到爆炸却依然下不来的估值,我们再来慢慢讲。

嗯,上图就是通策医疗2017年到2019年两年的走势。

看看满大街的牙科诊所,你猜也能猜到,口腔产业前景广阔,我国人口基数高不说,牙齿患病率更是高得出奇。看看下面这张表,vive决定好好刷牙,珍爱牙齿(团队的leo去镶牙的时候贵到要哭,好好刷牙就是省钱呀!)。

早有券商统计,2018年我国口腔医疗器械和耗材市场规模约为530亿,其中口腔CBCT存量+增量市场空间为221亿,每年更换市场空间44亿,也就是说,2018年,CBCT这一类器械的市场空间就是265亿,且以每年15-20%的增速高速增长

而一台CBCT机,终端售价为在28-60万,看看下表,欧美大牌售价就是最贵的60万啦,第二梯队价格30-50万,成像质量不如欧美大牌;美牙呢?售价大约在28-35万之间,质量却和日韩的一致

这就是为啥,美牙市场份额起来得这么快的原因,质量好,价格却便宜不少!

今后的逻辑就是,CBTB机继续在飞速发展的行业里享受增长的同时,以国产替代进口。

美牙的大杀器

好了,文章看到这里,你会觉得美牙的业绩已经很有看头了,在之前的文章里,我们也介绍的是美牙这两块业务,但是,没有完。

仔细看公司的高端医疗设备产品,你会发现,多了一个口腔椅旁修复系统。

在我们第一次写美牙的文章时,这货还没有出现!!!!

这个椅旁修复系统,主要应用于牙体缺损的修复,一般来说,配备了 CBCT 设备的医疗机构,旁边都该配备椅旁修复。

最左边那货,是扫描你的嘴的,中间是成像系统,最右边是切削系统,用于辅助医生快速治疗口腔疾病。

目前这套系统,进口的单价在100万以上,我国民营牙科诊所居多,对盈利要求高,因此价格敏感度高,这也是为什么美牙的CBTB便宜一倍就能实现如此快的增长原因。

早就有券商预测,椅旁修复系统的市场份额至少是CBTB机的两倍,美牙的椅旁修复正处于审批医疗注册资格证阶段,有望于2020年上市销售!!!!

而口腔 CBCT 产品的成功,使得美牙合作的诊疗机构客户达 5000 多家,椅旁修复一出,十分容易搭着现有的渠道卖出去,如此一来,就又是一个利润增长点。

我们看看,相关券商是怎么预测的……

总结

美牙的财务我们在第一篇文章里解读过了,这里就不多讲了,总之,要钱有钱,要多优秀有多优秀,目前在业绩有保障的情况下,又有望出新的大杀器….

在2019年盈利5.45亿的基础上,我们预计公司后两年分别以25%、28%的速度增长,则至2021年,公司的利润为8.72亿。

给予公司33倍市盈率的估值,则2021年合理市值为:287.76亿。

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作者: 比特币

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