极大的受益于5G浪潮,华为概念核心标的,生益科技,值得持续关注

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《价值事务所》的每天早8点深度文章!第238篇!

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华为,作为一家不上市的公司,每年都会发布年报,2020年初,华为预计全年实现销售收入超过8500亿,同比增长18%左右….

8500亿,是个什么概念呢??月入708亿,日入23.6亿,基本一个小时收1亿….

想起vive读大学时当家教,一个小时辛辛苦苦就收50块钱….还要刨除往返的路费。

这样牛逼的成绩,还是在毛衣战的背景下实现的,不得不说,华为是我国的骄傲。

2018年底,华为第一次公布了核心供应商名单,92家核心供应商中,有33家是美国的,真不知道特不靠谱是怎么想的???

种种迹象表明,特不靠谱在今年大选大概率会连任…..

2019年,华为没有发布核心供应商名单,美国的变动估计大, A股的供应商应该没咋变,我们今天要讲的,就是五年获得华为核心供应商金奖(PCB 领域,华为的最高荣誉),主要为华为提供PCB板的 生益电子他爹——生益科技

公司介绍

生益科技,主要是做覆铜板的,那么覆铜板是啥呢?

大家还记得我们之前讲沪电股份时说的PCB嘛?PCB全称:印制电路板,大概就长这个样子:

PCB应用十分广泛,比如我们电脑里的主板,他是一种很重要的电子部件,用来承载芯片、内存条等精密器件,是绝大多数电子产品达到电路互连,不可缺少的主要组成部件。

而覆铜板呢?就是PCB板的原材料(当然不仅仅是PCB的原材料,同时是很多东西的原材料),是一种覆有铜箔的板材。

很早很早,覆铜板这个行业就高度集中了。

行业排名第一的建滔化工,在港股上市,就不是《价值事务所》的菜了,因此,我们说的是全球排名老二的生益科技

也许大家看到看了上文,会产生一个误区,覆铜板,不就是一个破铜板子嘛,技术含量肯定极低,如果你这么想,那就是你的不对了。

不是每一块覆铜板,都称得上优秀的覆铜板。

好的覆铜板,必然要对尺寸稳定性、耐热性、平整性,铜箔与基板间的粘接性、钻孔性、孔金属化、吸湿性等等等等各种性有十分高的要求…..

这需要一定的工匠精神!

一般终端厂商在向PCB厂商下订单的过程中,会直接注明覆铜板的供应商,这也是为什么生益电子能一直成为华为核心供应商的原因,老爹的覆铜板靠谱,儿子的PCB板才能好呀。

A股股民都知道,2019年5G概念引爆,大家纷纷都说2020是5G元年,以沪电股份为首的PCB股涨得那叫一个好,即使是今年初出了这么大一个黑天鹅,都挡不住科技股走得好。

整个外围环境都大跌,就属A股一枝独秀…..

相比4G而言,5G的传输速度会更快,这就意味着,5G要向高频段发展,必然不能使用传统的低频通信电路中的材料,道理也很简单,太low了,会阻碍5G信号。

因此,能够满足高速传输、低传输损耗的高频、高速基材需求不断增加。

似高频高速基材这样的高级材料,只有行业内顶尖水平的厂商才能生产

因此,这个市场中的玩家,都是美日大公司,国内的厂商,也想分这块蛋糕,可惜呀,实力不够,只能眼巴巴的望着。

生益科技,显然是个例外,早在十年前,就成立团队攻坚高频材料, 进过十多年的努力,已经能做到在部分技术及产品上超过美、日。

公司的高频板产能已于去年1月投产,根据相关券商调研,高频 CCL 毛利率在 40%左右,随着公司产能加大,市场份额的提升,《价值事务所》用脚想都能知到公司的业绩会爆表。

财务分析

公司上市21年,分红融资比325.45%,优秀!

由于属于制造业,公司的资产负债率一直较高,但都比较稳,2018年为46.91%,公司账上11亿多的现金,短期借款8个多亿,短期经营风险不大。

由于长期负债、应付债券相对较多,公司2018整年利息支出为1.71亿,占2018全年利润17.1%,这个比例,超过了《价值事务所》认可的10%,但考虑到公司是制造业,可以适当放宽(底线是不能超过30%,否则完全是在为银行打工)。

前些日子,公司出了2019年业绩快报,全年实现营收132.4亿, 同比增长10.52%,净利润14.58亿,同比增加45.73%。公司的业绩本来比较平稳,2019年,确实有不错的增长。

得益于公司一直以来的精细化管理,提高人均产出,降低成本,规模化运作,公司的毛利越来越高,且处于全行业领先的位置。

随着后期高毛利CCL产品的上量,公司的整体毛利会进一步拔高。之所以公司产业能领先全行,也和他持续保持高投入的研发有关,由下图可知,公司的研发投入是全行业最高的,且呈上升趋势。

总体而言,公司财报给人的感觉就是:成熟的制造业龙头开始焕发第二春了

总结

公司很早很早就是行业龙头,在自己擅长的领域进行二次挑战成功,随着5G引爆,公司有望迎来第二春,基于2019年报快报,我们预测今后两年公司业绩分别以:33%、27%增长,则2021年公司的利润为:24.8亿。

给予公司35倍市盈率的估值,2021年合理市值为:868亿。

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作者: 比特币

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