三一重工,人均产出比阿里、华为还多,制造企业,却极具科技含量

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最近基建很火,不少粉丝都想让我们分析三一重工,因此,今天我们决定讲一讲。其实三一重工对于vive和lee来说,是很有感情的。

我们之前在互联网财经媒体工作时,和一个做海外SEO的同事关系特别好,在这里给大家科普一下什么是SEO。比如百度、google,这样的搜索引擎,你想要搜索一个东西,往往会出现一大堆不相关的东西,甚至出现广告(这点在百度上尤其明显)。

SEO就是想办法在搜索引擎中提升公司、公司产品的排名,让用户优先看到。

这个做海外SEO的同事,之前是三一重工的一个中层,自毕业进了三一,一直不离不弃,直到和vive、lee做同事,天天都给我们讲三一有多么好,梁总有多么英明神武

好了,看到这里,你可能要奇怪,为啥三一这么好,这哥们还要离职呢???

答案是:三一之前的总部在北京,2018年,三一搬家到长沙,很多在北京待惯了的员工就不大愿意和公司一起走,选择了离职。

英明神武的梁稳根

三一在工程器械行业内深耕了30多年,很早就坐上了国内龙头的位置,从2006年起就陆续布局海外市场,先后在印度、美国、德国、巴西建立海外研发和制造基地。

公司的混凝土机械,尤其值得一提,因为这是公司旗下销量全球第一的产品,对,你没有看错,不是国内第一,是全球第一。

2011年底,三一老总梁稳根得到消息,德国混凝土机械制造商普茨迈斯特,因创始人年迈退休准备出售。普茨迈斯特在全球第一的位置坐了几十年了,一直都是三一学习和模仿的对象,因此,得知这家企业准备出售后,梁稳根暗下决心,一定要把它拿下。

可是,与三一相爱相杀多年的老对手中联重科,也想得到这家企业。道理很简单,谁拿下普茨迈斯特,谁的海外布局就会更顺利,公司的地位也会瞬间上一个台阶。

紧要关头,梁稳根也顾不上走流程谈判,直接飞到德国,找到创始人,开了一个对方无法拒绝的价格——3.7亿欧元,火速完成收购。

我们都知道,中国企业,并购海外企业,往往会踩坑,100个并购案中,能成功一个就不错了。

我们在之前福耀玻璃的文章中提到过,海外的工会力量很强,基本很难裁员,招人自然也是不容易的;其次,文化隔阂,通过这次全球黑天鹅事件,想必大家都看清楚了欧美人有多么“崇尚自由”,这样的文化氛围下,难以服从命令,沟通成本及其昂贵,一个沟通不好,就会出现摩擦;再叠加商业制度、法律制度等等不同,基本可以说我国企业出海并购,并购一次踩一次坑。

但是,三一的这次并购案十分成功,使三一海外销售火速超越中联,叠加普茨迈斯特的品牌效应,一下子就实现了国际化布局的弯道超车。

此处省略梁总英明神武一万字,当然这里面肯定有不少员工的努力,就举下前同事的例子,大家应该能体会到。

那个SEO在三一是有员工宿舍的,一整天基本都在三一园区,包吃包住,代价就是随叫随到。公司经常会半夜和海外办事处开视频会(毕竟有时差),经常也会出国际差,很是辛苦,不过他孤身一人在北京,早已把公司当自己家…..也许正是如此,到了新公司这么久,嘴里还念念不忘老东家的原因吧。

行业天花板不断上移,龙头地位越发牢固

由于公司2019年年报还没出,我们在此主要拿2018年年报和2019年三季报数据说话,正是得益于普茨迈斯特的成功收购,公司在国际业务占比越来越高,至2018年,海外为公司贡献了超25%的营收。

《价值事务所》在之前做多中国的文章中讲到,2018年《财富》世界500强上榜企业中有110家来自中国大陆和中国香港,但这些公司中,绝大多数海外营收的比例都不足20%,由于可以看出,三一的国际化程度是领先我国绝大多数顶级企业的。

其次,三一虽然作为传统工程器械业的代表公司,但早已向机器化、智能化发力。举个例子,位于长沙的三一重工“18 号厂房”目前是亚洲最大的智能化生产车间,车间内只有机器人和少量员工在忙碌,装配线实现准时生产,物流成本大幅降低,制造现场基本没有存货。

得益于数字化和智能化的推进,公司2018年的人均产出达48.58万美元,超过山特维克、日立建机和小松这三家大型跨国企业。

2019年三季报,公司的人均产出更是达到340万之多,基本秒杀A股一切上市公司,有券商预计,至2019年底,公司的这一指标为400万人民币,超越卡特彼勒,即便和全球科技巨头相比,都毫不逊色。

看到这里,你还认为,他只是一家传统的工程制造公司嘛?????人家玩高科技,玩得比绝大多数“高科技”企业,溜多了。

财务分析

公司上市十二年,分红融资比为271.86%,优秀!

由于属于制造业,公司资产负债率较高,2018年为55.94%,但负债整体可控,利息费用5.64亿,占61.16亿净利的9.2%,不到10%。

由于公司跟基建关联较大,周期波动性强,业绩起伏也较大。

看一家强周期性的公司,最关键的就在于,行业不景气时,公司是否还能赚钱,这样,才能在行业低谷存活下来,并逆势扩张,在行业景气时大赚特赚。

三一在行业最最低谷的2015年,都还没有亏损,就是实力的象征。经营性现金流一直超越净利,还甩了净利润好几条街,说明挣到的都是真金白银,现金流无比充沛,即便是在行业低谷期。

从2013 年以来,公司连续缩减资本开支,降低固定资产的投资规模

伴随固定资产下降,公司的研发费用屡创新高,2018年公司研发费用高达30亿,占营收比5.38%,处于行业领先。

随着数字化+智能化的发力,公司的各项营运指标都在转好,周转天数都是逐年下降。

总结

三一为我国工程机械业绝对的龙头,管理层给力,人均产生不逊于全球一流互联网巨头,一点都不像一家传统公司。

似公司这类强周期性行业,用市盈率估值不大合适,市净率来看,公司目前处于上市以来的平均位置,强周期的上一轮,正是2011年,以2011为目标,冲呀~!

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作者: gateio

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