全球化受阻的背景下,投资市场会如何走 - 2020年理财排行榜

全球化受阻的背景下,投资市场会如何走

今年市场一路走好的时候,却被意外的贸易战打断,出现一波震荡下跌的行情。其实,我不止一次说过,这样的震荡行情正是我们建仓埋伏长期投资机会的好时机。不管贸易战会如何发展,但是可以肯定是未来在相当一段时间内会摩擦不断,全球化的发展会遇到一些阻碍?在这样的背景下,中国将会出台更多的政策激发国内市场,尤其是国内消费市场。发展国内消费市场,我们喊了很多年,但总是在存在“路径依赖”的惰性,导致没有什么实质性的进展,不过在当下有可能真的发力发展。

对于投资市场来说,长期而又核心的基石还是经济的发展和上市公司业绩的增长。贸易战短期内肯定会有对经济发展和公司利润增长会产生一些负面影响,也正是因为如此,导致投资市场跌跌不休。但人类的发展往往如此,顺利的时候发展的动力不足,逆境的时候就会想法设法突围。对于中国经济未来的发展,还是很多市场具有很大的挖掘潜力,相信激活这些市场完全会为中国经济注入更大的动力。

对于未来的发展,我们不必悲观。

中长期来看,我对本轮A股继续走出一波波澜壮阔的慢牛是充满信心,但我知道市场很多人仍然不以为然。支持者有支持者的理由,反对者有反对者的观点,这个也很正常,也正是有这样认知的对立,才造就市场的起起伏伏,但终究还是有大方向的。

股票上涨的长期逻辑是经济增长及上市公司业绩的稳步增长,短期逻辑是宽松的流动性,即资金面的宽裕、融资成本低。

那我抽丝剥茧的来分析一下。

其实,很多人都觉得很奇怪,为什么过去几十年,中国的经济快速上涨,而股市却没有走出像美股或是港股这样的长牛行情。我简单解释一下。

一是股市机制有问题,中国股市机制在之前或多或少还是有很多问题,好公司上不去,差公司退不出来,最终导致就是劣币驱逐良币。

二是很多国内的好公司都没有在A股上市,比如代表中国新经济的BAT,赚钱很多的中国移动中国电信等,这些公司由于这样或那样的原因,最终选择去港股或是美股上市。

三是市场中造假、欺骗、操纵之风盛行。一家上公司可以长期有预谋的虚增收入几百亿,这也是很有特色的,在这个过程中,上市公司自身、会计师事务所、监管机构等去哪里了?这个也是投资者一直很愤怒的地方。

四是市场建立时间毕竟很短,投资者成熟度不够。缺乏专业的投资机构投资者且投资者教育做的也不好。当然还有很多其他的原因,但这几个原因是比较主要,这样导致的牛市都是脉冲式的,时间很短,而熊市都是漫漫熊途。

但以上的问题,在最近几年正在集中力量治理这些问题(这也是近期我们能看到这么多公司暴雷的原因),相信在未来这种情况会得到极大的改善。最近几年,从高层放出的信号来看,明显是想做大做强股市的,所以在政策层面一定会以呵护为主。证券市场的制度建设得到前所未有的进展,注册制已经在科创板实施,未来肯定会推广到所有版块,目前只是时间问题。退市制度也在紧锣密鼓的制定中,CDR的设计引导优秀的公司回归A股,以及打击操纵股价和财务造假等等。这些都是在改变中国股市之前存在的弊病,好的机制必将会将中国的股市带来更长远的发展。同时,机构投资者的崛起,和8090后这一代的投资者的壮大,都在改变中国投资者的整体水平,8090后这一代投资者基本上都接受过良好的教育,能够比较好的理解股票上涨的逻辑,且能够长期持有与公司一同成长。另外,主流市场也一直在引导投资理念和投资风格的转变,价值投资被越来越多的投资者接受。

经济增长下的上市公司业绩增长是股市上涨的内在最终动力,制度的完善是保证股市能够有序运行,从而形成良性循环。全球化受阻背景下,国家会出台更多的政策激发经济的发展,有望引领中国经济上一个更高的台阶;同时资本市场制度建设的有序推进,所以中国股市未来继续走出牛市是必然的趋势。但未来的投资策略将会和以往有很大的区别,未来能够为投资者带来超额收益肯定是能够创造业绩的优秀公司,将会出现“强者恒强,弱者恒弱”的局面。

中美贸易摩擦的影响下,中国已经承诺加大对外开放力度,尤其是金融领域,那么在此背景下,未来市场会发生怎样的变化?投资策略需要有怎样的调整?

金融领域的开放,也包括加快外资的流入。A股已经正式开通了沪港通、纳入MSCI指数,未来将会开通沪台通、沪伦通,这些动作都使得更多的外资参与中国的证券市场,所以,以后外资未来也是中国股市的主要玩家之一。大部分外资都是在成熟资本市场磨练出来的,他们的投资策略跟国内资金的逻辑还是有很大区别,根本上来说就是更关注上市公司的业绩和成长性。所以这部分资金将会更关注业绩好、且成长性不错的公司。长此以往,加上中国投资者自身认知的变化,中国投资者的投资理念也会发生转变,巴菲特等倡导的价值投资或许将在未来称霸A股市场。

金融开放,对金融本身也是会产生冲击的。我认为,对于银行、保险和证券大金融板块,影响最大将会是证券业,说实话,中国的证券经纪业务和投行业务和国际同行的水平差距还是很大的,所以放开外资进入(控股权)肯定会冲击现有证券公司的业绩,未来证券公司或许会迎来合并潮。但对银行和保险业影响有限,银行和保险业整体来说还是很本地化的行业,同时外资的流入有望促使内资银行股实现估值的修复,估值水平将对标国际同行;而保险业更不用说,中国的保险业已经实现质变,人们对保险的态度发生根本的逆转,保险在未来是不愁卖的,保险业继续看好。

另外,加大对外开放,对国内的汽车行业将会有一定的冲击,因为降低进口车的关税,进口车以其优质的品质和低廉的价格,将在一定时间内对国产车产生较大的冲击。但这个从长远来说,不一定是坏事,中国的汽车业迟早是要面临这样的竞争问题,不能永远依靠政策来存活,是时候让其在国际市场上竞争,这样也有利于反向促进中国的车企加大研发,提高竞争力,能在激烈的国际竞争中脱颖而出,为中国抢占未来的汽车行业制高点。

总之,在全球化受阻的大背景下,利弊各半,关键还是要看我们自己采取什么样的措施来应对。我们要对国家充满信心,相信未来会更好。

作者: 詹姆斯·罗杰斯

吉姆·罗杰斯,现代华尔街的风云人物,被誉为最富远见的国际投资家,是美国证券界最成功的实践家之一。他毕业于耶鲁大学和牛津大学,选择投资管理行业开始了自己的职业生涯。
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