投资是认知的变现 - 2020年理财排行榜

投资是认知的变现

认知能力是一个人综合能力的体现,然而在投资领域极为重要,你对行业与企业的洞察力决定你的获利水平。

很多人能够看到好公司,或者通过别人的研究能够买入好公司,但是我知道很多人虽然买了但拿不住,赚了点小钱就卖了。从一个过来人的角度来看,我很能理解没拿住那部分人的心情,因为买到好公司没拿住,比买到差公司亏了还难受。因为对于那部分投资者来说,前者是心态问题,后者是专业能力问题。大家比较能原谅自己专业判断的不准确,而很难原谅自己的心态不稳的失误。

其实,在我看了,没拿住也不是心态问题,而是认知问题。专业水平不扎实,认知深度不够,导致一出现涨跌就心态失衡,最终也会在一些不太合适的时机卖掉了持有的好公司。

对于从事价值投资的人来说,是否“拿得住”一直都是一个经久不息、值得探讨的命题,贵州茅台有人拿到300元、有人拿到400元、有人拿到600元。有人也许会说,那些拿到600元的人是不是有很大的运气成分。我想说的是,拿到300元的或许存在运气成分,而拿到600元绝对不是靠运气,这肯定对这个行业和公司有了深刻的理解,才能不管外面有多少嘈杂的声音都能拿的住。这个你不要不信,拿过的人才知道。

如果你把投资股票当着是持有一家上市公司的股权,那么这个股权价值的评估,就依赖于你对这个公司所在的行业和公司自身的业务的理解和研判。对一个公司的认知,价值投资领域有一个说法叫做“可预期、可展望、可想象”,怎么说呢?就是一年内的业绩是可以预期的,3-5年的业绩是可以展望的,未来的发展是具有很大的想象空间。

有些人,买到一家好公司,能够拿到“可预期”这个阶段,就像拿住茅台到300元的时候,比这部分人更厉害的是可以拿到可预期的时候,而更厉害的一小部分是可以拿到“可想象”的时候,这些人的认知水平是有层次的。

当然,以上所有的持有策略,都不是“死扛”(如果是死扛,说明你的专业能力都不阻碍以上三种策略的讨论范围之内),而是建立在自己对行业和公司的理解之上。再拿茅台举例,限制“三公”消费后,很多人看到是很消极的一面;但恰恰是忽略最根本原因——中国人的消费水平在不断提升,而茅台的产量是有限的,茅台几乎没有竞品,具有很强的提价能力,边际成本也不太高。以上任何一点都足以支撑一家公司的发展,何况集聚这么多的优势的公司。

为什么买了好公司会被震荡出去?说到底,就是对这两家公司不具有信心,没有信心的前提是对他们不够了解公司。对行业和公司的认知都不够。

投资从来不是一件容易的事情,曾经有投资人为了了解某家公司产品进出货的真实情况,在恶劣的天气下蹲点仓库,一蹲就是好几天。投资这个事情很多时候也不是天道酬勤,人的悟性是有差别的,认知能力也会有很大的层次的,所以这个世界真正成功的投资很少。

作者: 樊纲

樊纲,男,祖籍为上海市崇明县,1953年9月生于北京,经济学博士,北京大学汇丰商学院教授、中国社会科学院研究员,国家级有突出贡献的中青年专家;主要学术专长是理论经济学,长期从事经济学研究。
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