牛市来临前夕,坚定做多A股 - 2020年理财排行榜

牛市来临前夕,坚定做多A股

最近的行情逐渐向市场证明,贸易摩擦对大A股的影响越来越弱。前段时间由于贸易摩擦升级导致的大跌,有人喜有人忧。说实话,从投资的角度来看,我是比较开心的,因为可以以更低的价格增仓自己心仪的公司。

多重利好的加持下,A股的走势逐渐平稳,有望延续年初以来的走势,走出牛市在即。今年以来,我发了好几篇文章坚定看多A股。对于为什么说股市能走出牛市,我的信心由来不是像李大霄那样是自己给自己打气,我的理由是源自于自己扎实的分析及多年市场经验的判断。对于A股会走出牛市的核心因素主要有以下几个方面:

减税的效果会越来越明显,减掉的税会实实在在变成企业的利润。假如说企业利润在现有基础上增加15%,在估值水平不变的情况下,理论上说股价就会上涨15%。在减税政策不取消的情况下,这一过程会持续,年复一年. 而我们都知道,现在A股的整体估值水平不高情况下,尤其是上证50指数。并且我们要知道,这个估值不高是基于与历史水平比较的,起码说明整个A股估值水平有修复的可能。

而对于A股的整体估值水平,我一直有一个观点。估值水平会在什么位置合理,不取决于它的历史水平。整个A股的估值水平与大类资产的回报率相关,而大类资产的整体回报率与央行的利率水平相关。根据欧美日的经验,货币量化宽松是一剂有瘾的药,中国也不能例外,因此我认为中国迟早也会进入真正的低利率甚至负利率时代。到了那个时候,整个市场要求回报水平会怎样,肯定一路下行到一个非常低的水平(这就是为什么在欧洲年化2-3%的投资品算是很正常的)。有点金融思维的人就知道,整个市场要求回报率下降,会直接导致A股的整体估值水平抬升。

利润和估值水平的双重提升,而这种提升是一个漫长的过程,所以A股将会进入一个漫长的上涨过程,也就是我们通常所说的慢牛。

说到这里,有一些对市场有研究的投资人会问,如果有A股中继续有相当一部分的公司经营不善或是造假,拉低整个A股的盈利水平、破坏整个市场生态,就有可能抵消减税和估值水平抬升的作用。这个观点部分我认同。但是说到这里,也不用着急,大家要知道为什么有些专业人士一直呼吁注册制和退市制度出台吗?注册制就是保证具有优秀潜质的公司能够进入A股市场的制度保证(比如在美国和香港上市的BAT),而退市制度就是把一些“坏公司”、“烂公司”清理出去,这样整个市场才能形成一股流水不腐的“活水”、良性循环。由于“优胜劣汰”的原因,长此以往,能够留在市场的公司也基本上都是相对优秀的公司,整体利润水平也会不差的。这也是为什么美股屡创新高,而估值水平并没有虚高的原因。

从这一点来看,股市的牛市真是比房地产的牛市要健康的多,更有利于经济的持续发展,让股市真正的目的回归到为优秀的公司提供直接融资的功能,同时也让投资者享受优质公司增长带来的利润。

最近在网上看到一组数据,说是美国在房地产市值在200万亿人民币的时候,社会整体财富开始向股市转移,而目前中国的房地产市值差不多500万亿人民币,大家想想,财富会不会转移?

毋庸置疑,我认为将资金引导到股市是必做的事情,其实去年的时间就刚刚好,只是被太多的“黑天鹅”事件打断。现在一起归于正常,A股也将回到原先的轨道上来,走出牛市。当前的时点就是牛市前夕,应是加仓猛干。但是也不能瞎买一通,经过这些年的白马股暴雷、治理及引导,A股的投资风格明显发生了改变,价值投资和成长股投资越来越受到市场认可,而炒概念、炒题材等逐渐被市场所抛弃。

引导资金流向真正的优质公司,让有需要资金的公司融到钱而不是某些股东个人造富工具,使得资本市场真正起到支持实体经济的作用。资本市场本就是优胜劣汰,越好的公司应该获得越多的资金的青睐,越差的公司就应该一文不值早早退市。之前发展这么多年的证券市场似乎从没遵循这一准则,连换个名字都能炒作起来也真是匪夷所思。

未来的投资就应该是购买“好公司”的股票。在市场信息充分披露的情况下,好公司大家也是有目共睹的,所以一般来说,真正好公司的股价基本上是不存在低估的可能,我们看看现在的茅台、恒瑞、招行等大家普遍认同的好公司,其实股价与其同行业公司比较都不算便宜。当然,除了这几家公司之外,A股中其实还有很多估值仍然很低的好公司,大家可以用心去寻找下,买入后持有,相信会有不错的回报。(以上仅代表作者的观点,不作为投资的建议!

作者: 董辅礽

董辅礽先生的博客,董辅礽(1927年-2004年),中国著名经济学家,有“一代经济学大师”之称。上世纪九十年代后期,董辅礽研究的重心开始从所有制改革和促进民营经济发展的理论研究,转向对资本市场的研究。他对中国资本市场的理论研究和政策研究是他所有制改革理论研究的逻辑延伸,其中有两个著名观点:发展论,婴儿论。
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