珍惜这轮来之不易的牛市,年轻一代的财富机会就在眼前 - 2020年理财排行榜

珍惜这轮来之不易的牛市,年轻一代的财富机会就在眼前

2019年2月份以来,A股涨的气势如虹,成交量不断放大,甚至出现几天的万亿天量成交额。同时上证和创业板从近期的最低点反弹的高度都超过了20%,主板和创业板均已进入技术牛市。消息面上,频频传了好消息,包括MSCI明晟指数要逐步把A股的比例由5%扩大到20%,这将会为A股带来大量的增量资金。后来,由于受到外围环境的影响,上证指数一度跌破2800点,让市场进入一段较长的徘徊期。但是这些外部因素只能改变趋势的行走路径,是无法改变趋势的。如今,股市出现了连续的5连涨。

一切的指征都有牛市的感觉。

但究竟是不是牛市,除了从技术层面和消息面来看,我们更要研究基本面来是否存在牛市的逻辑。我认为主要从两个“基本面”和一个“基本事实”的逻辑上来判断究竟是不是牛市来了?或者当前是否具备牛市的基础?下面我将会展开阐述,以说明这个问题。

第一个基本面是资金面。2017-2018年是中国金融去杠杆的关键时刻,整个市场的资金链都崩的很紧。“去杠杆”的初衷是为了降低负债率、降低企业的经营风险,进而避免发生金融危机和经济危机。但这也会产生一些副作用,一些民营企业出现流动性危机,资本市场也出现了股权质押爆仓的危机。在去年年底,去杠杆取得了阶段性成功、且经济出现了下滑迹象,央行多次降准向社会释放流动性。进入2019年以来,整个社会的资金流动性明显宽裕了很多,虽然国家强调不会采取“大水漫淹”式的刺激政策,但是起码整个资金面还是会呈现宽裕的状态。对于A股来说,除了整个资金面出现明显改善外,不断有增量资金入场,比如说养老金、保险资金、沪港通北上资金、职业年金等等,这都向我们说明,市场不差钱,不差钱一切都好办了。

第二个是企业经营的基本面。前些的年的去杠杆,确实让企业经营出现一定的困难,叠加中美贸易战的负面影响,部分行业的企业出现了较大的利润下降。在经济面临下滑的背景下,国家出台有利于企业发展的“降税”政策,降的税实际上就变成了企业的利润。同时,资金面的宽裕,也会降低企业的融资成本,在“降税”和“降资金成本”的双重因素作用下,预计上市公司的业绩拐点会在年中的时候出现,企业的利润水平有望得到明显的改善。企业成长与利润上涨是股市走牛的基础和核心因素。

一个基本事实是A股目前估值水平很低。即便是在去年业绩不太好的情况下,A的估值都处于历史的相对低位,资金面的改善有利提高股市的整体估值水平,而利润上升带来了真实的成长。利润增长和估值水平的抬升,形成了典型的戴维斯双击。

这其实就是牛市存在的基础。

当然,还有更多的理由来支持我们这个观点,比如国家希望发展股市成为继房地产之后的资金蓄水池、再比如说为科创板的出台创造良好的市场环境。当然这些都只能作为辅助判断的理由,说A股的牛市来了,主要还要依靠两个“基本面”和一个“基本事实”的逻辑说得通。

既然牛市的逻辑存在。那么在当前的市场环境下,我们该如何投资?从板块上看,我主要看好保险、新能源汽车人工智能、5G的机会。每一轮A股的牛市都是有主线的,而这个主线就是在那个阶段,国家最需要发展什么产业。

首先说保险公司的投资理由。根据美国等发达国家的经验,人们的收入水平和生活水平提升后,对保险的需求会呈现不断上升的趋势。尤其寿险,我们可以观察到各大保险公司的寿险的保费呈快速增长的态势,相对于来说财险比较稳定。这个比较容易理解,寿险消费群体以个人为主,而财险很多一部分客户是企业。中国保险业已经过了向上发展的拐点,上行的空间已经打开。个人比较看好综合性保险公司和纯寿险公司,说的这么白了,大家应该找得到。

关于新能源汽车的投资逻辑,我在之前的其他文章里说了不止一次。目前新能源汽车的发展战略越来越清晰,新能源汽车最终是要取代燃油车,而并不是做燃油车的补缺市场,这个市场空间有多大,我们不用精确计算,敢于想象一下就知道。新能源汽车的核心技术与燃油车(发动机)有所不同,新能源汽车主要的核心技术是电池。从这个角度来看,国内最具竞争力的新能源汽车企业非比亚迪莫属,比亚迪也不负众望,电动车的销量全球第一。我相信,随着电动车销量继续领跑,比亚迪的业绩拐点很快就会来到。

发展人工智能是下一代全球科技竞争的关键点之一。目前各国都在积极发展人工智能,人工智能发展能够提高国家竞争力,提升工业的生产效率,提高人们生活的便利性。在A股的企业中,人工智能的龙头企业就是科大讯飞。但也正是大家对它给予厚望,市场也给了很高的估值水平,而且发现估值还很难下来。相对于来说,科大讯飞之于人工智能的作用并不是不可取代的,它只是是A股比较好的企业。其实像百度腾讯等人工智能发展也很好。所以,对于科大讯飞的投资还需要进一步观察,尤其是要观察其业绩拐点究竟什么时候到来。

关于5G,就更不用多说了。通讯每向上提升一代,都意味技术革新了一次,意味着新一轮的电信设备的投资。对于投资5G的上市公司,我认为需要认真去理解这个行业,知道目前哪些技术是5G的核心技术,哪些公司在这些技术上掌握的比较好、比较广。只有选到这样的公司才能实现利润的增长,从而推动股价的上涨。

温馨提示:以上内容仅是个人研究观点,不构成投资建议。

作者: 董辅礽

董辅礽先生的博客,董辅礽(1927年-2004年),中国著名经济学家,有“一代经济学大师”之称。上世纪九十年代后期,董辅礽研究的重心开始从所有制改革和促进民营经济发展的理论研究,转向对资本市场的研究。他对中国资本市场的理论研究和政策研究是他所有制改革理论研究的逻辑延伸,其中有两个著名观点:发展论,婴儿论。
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