黄奇帆:中国股市的春天要来了 - 2020年理财排行榜

黄奇帆:中国股市的春天要来了

针对中国资本市场,尤其是证券市场存在的一系列问题。重庆市原市长,近日受聘复旦大学特聘教授的黄奇帆在题为《关于进一步改进资本市场基础性制度的若干思考》的演讲中提出了自己思考,并为中国资本市场的发展在长效机制、制度层面上提出了六大探讨方向,并给出了建议。

黄奇帆在讲话中,先对中国改革开放后,国内资本市场行程的过程进行了回顾。他指出,中国改革开放40年,其中一个重要的成果,就是产生了国家的资本市场。

01

股市六大功能

资本市场在中国这28年来,对中国的经济起到了至少六种非常重要的功能:

1.企业通过上市后,法人治理结构发生了改变,许多国有企业、集体所有制企业、以及民营企业都变成了股份有限公司。

2.通过资本市场股票买卖,以脚投票,实现资源优化配置。

3.对中国金融市场、金融结构产生功能。

4.对中国经济发展,起着动力的作用。

5.对社会来说,更多投资企业,为投资者多了一个理财投资的通道。

6.资本市场是市场经济的一个重要组成部分。

02

资本市场三大问题

而中国资本市场也存在着大量的问题,最主要有三大问题:

1. 资本市场是国民经济的晴雨表。但中国的资本市场从眼下来看,并没有起到应有的作用。2000年的时候,中国GDP是十几万亿,现在是八十几万亿,翻了三番,而股票2000年时是2,000多点,现在也是。外围市场跌,中国市场跌,外围市场涨,中国市场不变。

2.投入产出功能方面,中国的资本市场长期缺少投资回报功能,是圈钱、融资、少回报的市场,最后也会圈不到钱。

3.资本市场本来就是资源优化配置的市场,但中国资本市场,培育出了很多“独角兽”企业。很多“独角兽”在中国资本市场没有展开,到了国外变成“独角兽”,又想回到国内,让中国股民高位套牢。高位引入“独角兽”是钱多人傻的行为,不能干这种事。

这三个问题长期存在,对中国资本市场发展是不利的。

中国资本市场的再出发,就是要把资本市场作为国民经济晴雨表的功能、投入产出的功能、资源优化配置的功能恢复。要从经济、法律的措施,而不是行政、短期的措施进行改革。要从体制、机制性的角度进行深化改革,要从基本面、基础性制度的角度,进行优化。资本市场是国际性的,发展了200年的资本市场,国外优秀的制度可以直接引入,直接使用。

03

股市六大制度

资本市场的改革,必须说一些具体的体制、机制特性、长效的机制制度,这个制度有六个方面要探讨。

第一,是退市制度。上市之后,再退出,是一个正常的优胜劣汰的过程,如果一个市场只进不出,就是一个僵尸市场。美国华尔街,基本上每一年进出平衡,如果每年进来的企业都带有新鲜血液,把差的退掉,投资效果就会比较好。而中国股市28年,只退了100多个。退市制度不到位,注册制永远到不了位。

第二,中国资本市场缺少长期资金,缺少企业的机构投资,是散户市场,是短期资金市场,是炒作市场。一定要从机制、体制上拿出长期资金来,拿出机构投资的体系来,就是企业的年金和人们购买商业保险的资金。

第三,股市中,上市公司的行为方式,有三种要支持,三种要控制。要支持,当股市跌了以后,上市公司股价跌破发行价,或者董事会认为市场低估了,自己对企业有信心,可以进行回购,注销。要鼓励上市公司分红。要鼓励上市公司收购、兼并、资产重组。对资本市场中,上市公司企业不规范的三种行为要遏制、管制、加强监控。比如高位套现、高位抵押、长期停牌。

第四,证券公司和证金公司存在一系列问题。

第五,证券市场、资本市场的税收,应该有专门的考量。比如,印花税,现在就应该可以取消。如今全世界只有中国和印度存在印花税。

第六,有关指数,建议建立新的股指体系,将少数表现较好的股票纳入其中,每两三年把差的淘汰,好的再选进去。

这样就会改善股市的机制体制,基本面的制度改善了,向上、发展了、投入产出率高了、资源优化配置强了、晴雨表功能健康了,那么中国股市就有发展了。

作者: 董辅礽

董辅礽先生的博客,董辅礽(1927年-2004年),中国著名经济学家,有“一代经济学大师”之称。上世纪九十年代后期,董辅礽研究的重心开始从所有制改革和促进民营经济发展的理论研究,转向对资本市场的研究。他对中国资本市场的理论研究和政策研究是他所有制改革理论研究的逻辑延伸,其中有两个著名观点:发展论,婴儿论。
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