怎样分析一个公司的盈利能力?企业盈利能力最重要的指标

盈利能力是什么?是一个公司主营业务赚取利润的能力,所以,非主营业务再强,也不能看作是公司盈利能力,通常的盈利能力指标有以下几个:净资产收益率、销售利润率、资产收益率……

1、净资产收益率

净资产收益率也就是所谓的ROE,这在财务分析中属于非常重要的指标,而计算该指标我们通常会用到杜邦分析。

ROE反映的主要是所有者权益的投资报酬率,所有者权益是什么?就是净资产,所以,ROE=净利润/所有者权益,这个指标是巴菲特最喜欢用的,他的要求是公司连续5年通常的ROE要达到25%,这代表着投资者每年能拿到的利润。

怎样分析一个公司的盈利能力?企业盈利能力最重要的指标

所以,净资产收益率高,说明企业利用其自有资本获利的能力强,投资带来的收益自然就高,反之,则获利能力弱,投资收益低。

但是,能够影响ROE的因素有很多,比方说资产周转率、销售利润率、权益乘数、应收账款等等,这一点,杜邦分析帮我们做了解释,而杜邦分析的恒等式比较复杂,于是计算ROE的另一个公式表示为ROE=销售利润率*总资产周转率*权益乘数。

2、销售利润率

销售利润率指的是每单位销售收入所产生的的利润,所以计算公式为净利润/销售收入,通常来说,在其他条件不变的时候,销售利润率越高越好。

净利润是剔除掉所有成本之后的结果,所以,销售毛利率也同样很重要,比方说白酒行业,有的企业能做到90%的毛利率,而有的企业只能做到50%,这中间的差距足够反应公司的盈利能力。

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于是我们发现,正常来说,销售收入越高,净利润也就越高,但同行业的公司进行对比的时候,我们就需要计算销售利润率,因为两家公司的成本肯定不一样,如果某家公司能够保持连续几年领先,那么大概率说明该公司的销售利润率更高,赚同样多的钱,能够有更多的净利润。

3、资产收益率

资产收益率值得是每单位资产能带来的利润,所以其计算公式为净利润/总资产,那么资产收益率也称之为总资产收益率,也就是所谓的ROA。

一般来说,资产收益率高,这说明公司有较强的利用资产创造利润的能力,不过我们要注意一个问题,总资产=所有者权益 负债,那么一家企业的负债越大,资产收益率也就越低,所以,杠杆过重的公司通常的资产收益率都不会很高。

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而资产收益率跟净资产收益率区别就在于一个有负债,一个没有负债,所以,要更准确的反应企业获利对于股东的价值,还得借助ROE才行。

所以,我们既希望资产收益率更高,但有希望公司资产负债率控制在30%一下,这就加大了我们选择对应优质公司的难度,同时也说明一点,企业杠杆率在整个过程中使我们不能忽视的环节,当负债比净资产更高的时候,背后还有很多值得分析的地方。

什么是杜邦分析

前文就多次提到了杜邦分析,这是一个用来评价企业盈利能力和股东权益回报水平的指标,需要运用主要财务比率之间的关系来综合性的评价公司的财务状况。

简单的说,就是把各个财务比率才分合并在一起,让恒等式成立的同时,也能深入的比较公司的经营业绩,所以,关于杜邦恒等式的推导如下:

怎样分析一个公司的盈利能力?企业盈利能力最重要的指标

ROE=净利润/所有者权益=(净利润/总资产)*(总资产/所有者权益)=资产收益率*权益乘数;

ROA=净利润/总资产=(净利润/销售收入)*(销售收入/总资产)=销售利润率*总资产周转率;

故而ROE=销售利润率*总资产周转率*权益乘数,这就是著名的杜邦恒等式……

所以对于总资产周转率以及权益乘数的计算也就变得简单了,于是我们发现,销售收入越高,总资产周转率也就越大;而公司的净资产越多,或者是负债越小,权益乘数就月底,于是这又可以跟资产负债率扯上关系,因为负债越大,资产负债率越大,而总资产包含净资产与负债,当权益乘数越大的时候,在净资产不变的情况下,说明公司的负债增加了,杠杆也就变大了。

怎样分析一个公司的盈利能力?企业盈利能力最重要的指标

总结下来,对于公司盈利能力的分析,除了上述三大指标之外(ROE/ROA/ROS),事实上其中还有很多具备关联的财务指标,我们需要去拆分各大指标的细节,得到更为客观合理的数据,然而盈利能力固然重要,但是却同样具备局限性,比方说公司盈利能力不错,但成长型如何?未来的可发展空间如何?假设我们找到了一家具备优质财务数据的公司,那是否有一个对应的好价格能让我们买入?所以,想要分析透彻一家上市公司并不简单,需要我们更全面,得出的结论也才更有说服力……

作者: 马光远

马光远新浪博客,财经名博。马光远,1972年,男,甘肃.平凉.静宁县人,独立经济学家,毕业于中国社会科学院研究生院 ,经济学博士,产业经济学博士后。现任民建中央经济委员会副主任,中央电视台财经频道评论员。学术旨趣主要在宏观经济、民间投资、房地产和产业安全等领域。正筹办国家经济安全与战略研究院。兼任北京市政协委员、民建北京市金融委员会副主任,北京市西城区政协常委、经济委员会副主任等职务。是英国《金融时报》、《经济观察报》、《中国经营报》、《南方周末》、《南方都市报》等媒体的专栏作家和特约评论员。主要著作有:《大国经济》、《Guide to the Acquisition of Companies Listed in China》(英文专著)、《房价的逻辑》、《中国经济创造力研究报告》等。2009年荣获南方人物周刊“时代骄子青年领袖”称号。
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